Дивидендная политика связана с распределением прибыли в традиционных обществах. Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой связи между текущим потреблением прибыли собственником и будущим ее ростом, увеличивающим рыночную стоимость фирмы.
Таким образом, дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частью.
Существует несколько теорий, связанных с формированием дивидендной политики:
- Теория независимости дивидендов. Ее авторы - Модильяни и Миллер, утверждали, что избранная дивидендная политика не оказывает влияния на рыночную стоимость предприятия и на благосостояние собственников. Они считали, что эти показатели зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли. В соответствии с этой теорией дивидендной политике отводится пассивная роль в механизме управления прибылью.
- Теория максимизации дивидендов. В соответствии с этой теорией эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по доходам собственников. Однако такой подход не устраивает акционеров с низким уровнем доходов, постоянно нуждающихся в текущих доходах в виде дивидендов.
- Сигнальная теория дивидендов. Эта теория построена на том, что основные оценки моделей текущей рыночной стоимости акций при их реализации приносит акционерам дополнительный доход. Эта теория связанна с прозрачностью фондового рынка, на котором оперативно полученная информация оказывает влияние на колебание рыночной стоимости акций.
- Теория предпочтительности дивидендов. Авторы - Гордон и Линтнер. Они утверждали, что каждая единица текущего дохода в силу того, что она очищена от риска стоит всегда больше, чем доход, отложенный на будущее. Исходя из этой теории, максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли.
- Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров. В соответствии с этой теорией, компания должна формировать ту дивидендную политику, которую поддерживает большинство акционеров.
Практическое исследования теорий капитала позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики предприятия:
- Консервативный
- Умеренный
- Агрессивный
Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.
Консервативный подход включает следующие виды дивидендной политики:
- остаточная политика дивидендных выплат;
- политика стабильного размера дивидендных выплат.
Умеренный подход включает следующие виды:
- политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды.
Агрессивный подход включает следующие типы:
- политика стабильного уровня дивидендов;
- политика постоянного возрастания размера дивидендов.